Эффективность Годовой отчет 2015

Не самый простой год

О том, каким выдался 2015 год на мировой экономической арене и оправдались ли прогнозы специалистов, рассказывает старший аналитик финансовых рынков ABLV Asset Management, IPAS Леонид Альшанский.

Прошедший 2015 год оказался достаточно сложным как для мировой экономической системы, так и для мировых финансовых рынков.
После увеличения темпов роста мировой экономики с 3% в 2013 году до 3,4% в 2014 году ожидания продолжения ускорения мирового экономического процесса были очень сильны. В конце 2014 года МВФ прогнозировал, что рост мировой экономики в наступающем 2015 году составит порядка 3,8%. Этот более высокий показатель, по ожиданиям аналитиков МВФ, должен был обеспечить более значительный рост развивающихся экономик на фоне стабильного роста развитых.

Однако экономическая ситуация оказалась не столь благоприятной, и развивающиеся экономики в 2015-м показали более слабый рост, чем в 2014 году. В Китае годовой рост ВВП в 2015-м составил всего 6,9% против 7,3% в 2014-м, опустившись ниже 7% впервые с 1990 года. В России вообще было зафиксировано падение ВВП на 3,7% против роста на 0,6% в 2014 году, а рост экономики BRICS составил порядка 4,5% против 5,2% в 2014-м. Вклад развивающихся экономик в мировой ВВП (вычисляемый в долларах) уменьшила и ощутимая девальвация ряда ведущих развивающихся валют.

В то же время две крупнейшие развитые экономики мира в 2015 году смогли показать неплохой рост ВВП. В США он, как и в 2014-м, составил 2,4%, а в еврозоне темпы роста экономики увеличились до 1,5% против 0,9% в 2014 году.

В целом рост мировой экономики в 2015 году, по последним оценкам МВФ, составил лишь порядка 3,1%, а по оценке Мирового банка — вообще 2,8%.

На мировом финансовом рынке в 2015 году на движение цен, кроме экономической ситуации, существенно влияли и «горячие» темы года.

На мировом финансовом рынке в 2015 году на движение цен, кроме экономической ситуации, существенно влияли и «горячие» темы года. Более всего внимание участников рынков в 2015-м было приковано к действиям двух ведущих центробанков — ЕЦБ и ФРС. ЕЦБ в марте (после объявления в январе) наконец запустил крупномасштабную программу QE (Quantitative Easing — количественное смягчение) для стимуляции кредитования и инфляции в еврозоне. Американская ФРС, наоборот, весь год готовилась к ужесточению кредитно-денежной политики. Однако ставка рефинансирования, семь лет остававшаяся на рекордно низком уровне 0–0,25%, была повышена лишь в декабре 2015 года.

В первой половине года очень «горячей» темой оставался греческий кризис, грозивший серьезно дестабилизировать ситуацию во всей еврозоне. К счастью, он завершился достижением приемлемых договоренностей. Важным событием для мировой финансово-экономической системы стало и принятое в конце 2015 года решение МВФ о присоединении юаня к корзине мировых резервных валют. Это явилось признанием достижений китайской экономики в развитии мирового экономического процесса.                                                                            
Кроме того, негатив на рынки в 2015 году принесли события, связанные с террористическими атаками и наплывом беженцев в Европе, усиление активности ИГИЛ в Сирии и Ираке и противостояние России и Турции из-за сбитого самолета.

Реагируя на все эти процессы и накопившиеся внутренние дисбалансы, мировой финансовый рынок провел 2015 год очень нервно и волатильно, с чередой ощутимых волн роста и падения цен — с однозначным преобладанием падения цен на товарные активы и валюты развивающихся стран. Дополнительный удар по финансовым рынкам нефтедобывающих стран оказало продолжившееся в 2015 году существенное падение цен на нефть, опускавшихся даже ниже минимумов кризисного 2008 года.

Однако в начале года ничего не предвещало появления этих проблем, и мировой рынок акций начал год с уверенного роста. При этом многие ведущие фондовые индексы, включая и общемировой, в первом квартале многократно обновили свои исторические максимумы. Но уже в апреле–мае на рынке образовалась коррекционная волна падения цен, особенно усилившаяся в августе–сентябре, что отбросило ведущие индексы на 10–30% от максимумов. Много шума и волнений на мировом рынке вызвало и резкое падение цен на китайские акции, где индексы за июнь–август потеряли почти 50% своего веса. В результате мировой индекс акций MSCI WD завершил год падением на 2,7%. И это второй раз после 2011 года, когда рынок акций, мощно растущий с 2009 года, закрыл год понижением. Куда большее падение в 2015 году показал индекс развивающегося рынка MSCI EM, рухнувший на 17% — во многом из-за существенного падения развивающихся валют к доллару.

Очень непростым и волатильным год оказался и для мирового рынка облигаций. Сильный рост цен на гособлигации стран еврозоны в начале года (на фоне объявленной ЕЦБ программы QE) привел к тому, что к середине апреля все немецкие облигации вплоть до 9-летних стали приносить негативную доходность! Но затем последовали еще более мощное падение цен и рост доходности на эти облигации (по «десятилетке» выросшей с 0% до 1%!). Такая деформация и волатильность рынка, являющегося safe haven для инвестиций в евро, существенно усложнила управление даже самыми консервативными инвестиционными портфелями.

Крайне тяжелым 2015 год оказался и для товарных рынков, особенно рынков драгметаллов и нефти, где цены рухнули от 11% на золото до 29% на палладий и 35% на нефть.

Сравнимое падение к доллару показали и многие ведущие развитые и развивающиеся мировые валюты — от 10% у евро и иены до 20% у рубля и 33% у бразильского реала.

Все это серьезно усложнило в прошедшем году инвестиционную работу на финансовых рынках. Однако опытные инвесторы смогли преодолеть эти трудности и показать в 2015 году неплохие результаты. Это в полной мере относится и к специалистам, управляющим инвестиционным портфелем нашего банка.

Содержание

Творческая группа: Арнис Артемович, Эрнест Бернис, Янис Бунте, Екатерина Колесина, Сергей Мазур, Саманта Приедите, Юлия Сурикова, Роман Сурначёв, Анна Целма, Илмар Ярганс
Менеджеры проекта: Юлия Сурикова, Анна Целма
Интервью: Янис Бунте, Константин Гайворонский, Катерина Гордеева, Ингрида Дроздовска, Екатерина Колесина, Сергей Мазур, Роман Мельник, Сергей Павлов, Роман Сурначёв, Янис Шкюпелис, Илмар Ярганс
Авторы текстов: Леонид Альшанский, Янис Бунте, Каспар Ванагс, Бенуа Втервульге, Янис Гринбергс, Любовь Казаченок, Марис Каннениекс, Екатерина Колесина, Зане Курземниеце, Александр Паже, Гинт Пумпурс, Дмитрий Семенов, Юлия Сурикова, Владислав Хвецкович, Анна Целма
Фотографии: Арнис Артемович, Улдис Бертанс, Полина Вилюн, Валдис Каулиньш, Валтс Клейнс, Марк Литвяков, Сергей Мазур, Рейнис Олиньш, Саманта Приедите, Гатис Розенфельдс, Андрей Хроленок, Мартиньш Цирулис, Иева Чика, Кришьянис Эйхманис, Алиса Ястремская, LETA foto, Marka.photo, Studija F64
Корректура: Татьяна Самуленкова, Людмила Мадисон
Дизайн: Айвис Лизумс, Валтерс Хорстс
В сотрудничестве с Anonymous Publishing, SIA

Все права защищены Законом ЛР об авторских и смежных правах.
Перепубликация без предварительного разрешения ABLV Bank, AS запрещена.